Les professionnels s’exposent au Bitcoin mais pas aux cryptos
Après l’approbation de Bitcoin et ETH en 2024, le marché s’attend à de nouvelles approbations d’ETF pour d’autres actifs. Les principaux prétendants sont XRP, SOL et LTC. Suite à l’investiture de Donald Trump, le marché s’attend à l’établissement d’un cadre règlementaire favorable aux cryptomonnaies pour son développement ainsi qu’une série d’approbation de divers ETF crypto.
Pour le moment, l’approbation des ETF ETH n’a pas eu l’effet escompté sur le marché. Les ETF ETH sont encore aujourd’hui bien inférieur à ce de Bitcoin et les achats répétés sur la première cryptomonnaie du marché prouve une demande croissante et continue pour cet actif.
Cependant, est-ce que la liquidité est uniquement destiné à Bitcoin, ou bien à d’autres actifs du marché ?
Les ETF un moyen de s’exposer à Bitcoin mais pas aux cryptos ?
Contrairement aux utilisateurs et aux habitués du marché crypto, les clients des différents ETF ne sont pas des particuliers. Ils sont des fonds d’investissement ou des banques d’affaires qui vont proposer cet ETF à des clients particuliers. Ces banques jouent le rôle de tiers de confiance pour leur client. La principale valeur dans laquelle ces fonds investissent est l’ETF BTC. L’IBIT Shares de Blackrock représente plus de 75% des volumes, 58 milliards d’actifs sous gestion soit 47% des ETF BTC.
L’Ibit Shares de Blackrock représente près 47% des actifs des ETF BTC. Il contient 161 948 027 parts pour 778 détenteurs, cependant, certains acteurs sont importants au sein de cet ETF.
Millenium Management Llc 23 498 001 (14,5%)
Goldman Sachs Group Inc 12 769 510 (7,88%)
Aristea Capital Llc 8 812 980 (5,44%)
Capula Management Ltd 8 534 956 (5,27%)
Schonfeld Strategic Advisors LLC 5 391 934 (3,32%)
Sculptor Capital LP 5 391 565 (3,32%)
Tudo Investment Corp Et AI 4 428 230 (2,73%)
Le reste 93 120 851 (57,5%)
Millenium Management Llc est l’acheteur le plus important des ETF BTC. Il est un acteur à suivre pour comprendre l’achat de BTC par les institutionnels. Les autres acheteurs de l’Ibit Shares de Blackrock ont acheté massivement au cours du Q3 2024. On note que certains ont commencé à acheter pendant cette période. D’autres acteurs ont augmenté leurs achats de manière progressive et certains de façon exponentielle.
Le second ETF BTC est celui de Fidelity. Il regroupe 383 détenteurs et compte 51 947 354 parts. Ses volumes représentent 10% des ETF BTC avec près de 27 milliards d’actifs sous gestion. Un chiffre important par rapport aux acteurs du marché à l’exception de Blackrock.
Millenium Management Llc 11 599 511 (22,32%)
Capula Management Ltd 5 186 541 (9,98%)
Schonfeld Strategic Advisors LLC 4 745 650 (9,13%)
D.E. Shaw & Co Inc 3 860 300 (7,43%)
Susquehanna International Group Llp 3 043 646 (5,85%)
Jane Streer Group, Llc 2 572 210 (4,95%)
Hbk Investments LP 2 451 020 (4,71%)
Le reste 18 488 476 (35,59%)
Blackrock domine les ETF cryptos
L’Ibit Shares de Blackrock est l’acteur dominant dans les ETF BTC.
Sa composition nous permet de mieux comprendre quels sont les fonds qui s’exposent le plus à ces produits. Les principaux clients de ces produits sont Millenium Management Llc, Goldman Sachs Group Inc, Aristea Capital Llc, Capula Management Ltd, Schonfeld Strategic Advisors LLC.
Cependant, ces fonds ne s’exposent pas aux ETF ETH, ils marquent ainsi une différence fondamentale entre le Bitcoin et le reste des cryptomonnaies. Cette démarche peut aussi nous interroger sur l’attractivité de futurs ETF. Les approbations des ETF SOL et XRP vont permettre d’élargir le marché des cryptomonnaies. Cependant, cela ne veut pas forcément dire qu’ils auront du succès comme ça a été le cas pour Bitcoin.
Pour cause, différentes facteurs permettent d’expliquer le fait que les institutionnels ne se projettent pas sur ETH ou d’autres crypto, le manque de cas d’usage avec la technologie blockchain, l’incertitude par rapport au cadre règlementaire, la gouvernance et la volatilité à moyen terme.